21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者 陳植 上海報道
石油輸出國組織（OPEC+）總有驚人之舉。
12月2日晚，OPEC+決定繼續(xù)按計(jì)劃增產(chǎn)40萬桶/日，令美國WTI原油期貨一度大跌逾4%，創(chuàng)下9月以來最低點(diǎn)62.43美元/桶。
“此前，市場普遍預(yù)期在奧密克戎疫情沖擊與美國釋放原油儲備的雙重壓力下，OPEC+會選擇擱置增產(chǎn)計(jì)劃以捍衛(wèi)油價。”一位華爾街對沖基金經(jīng)理向記者直言。OPEC+決定按計(jì)劃增產(chǎn)，只能表明它最終不得不屈服于美國壓力。
但令市場沒想到的是，在WTI原油期貨價格觸及9月以來最低點(diǎn)后，抄底資金迅速入場令油價上演絕地大反擊。截至12月3日19時，WTI原油期貨交易價格徘徊在68.22美元/桶。
一位美國原油期貨經(jīng)紀(jì)商向記者表示，這背后，是投資機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)OPEC+“留了后手”——在奧密克戎疫情沖擊導(dǎo)致原油需求大跌等情況下，OPEC+可以隨時退出上述增產(chǎn)計(jì)劃以捍衛(wèi)油價。
“這導(dǎo)致眾多投資機(jī)構(gòu)紛紛抄底WTI原油期貨，押注OPEC+很快會撤銷原油增產(chǎn)計(jì)劃?！彼治稣f。但是，當(dāng)前抄底買漲WTI原油期貨的最大資本力量，是此前積壓大量原油多頭頭寸的對沖基金。
過去一個月WTI原油期貨累計(jì)跌幅達(dá)到約20%，令這些對沖基金的原油期貨多頭持倉正面臨爆倉風(fēng)險。因此他們只能借此機(jī)會奮力一搏，確保自己不會爆倉出局。
令市場驚訝的是，在原油市場具有較大影響力的高盛此時也站出來力挺油價。
高盛大宗商品研究全球主管Jeffrey Currie 表示，盡管OPEC+決定增產(chǎn)，但油價仍有上行潛力，且不會破壞原油市場的結(jié)構(gòu)性牛市。高盛對布倫特原油2023年均價每桶85美元的預(yù)測，存在“非常明顯的上行風(fēng)險”。
高盛認(rèn)為，油價回落將導(dǎo)致美國頁巖油生產(chǎn)商減少頁巖油產(chǎn)量，加之OPEC+閑置產(chǎn)能持續(xù)減少，未來原油市場仍將呈現(xiàn)供應(yīng)短缺狀況。
“高盛的觀點(diǎn)，會激勵不少投資機(jī)構(gòu)跟隨抄底買漲WTI原油期貨，但這種抄底買漲熱潮能持續(xù)多久，仍受到原油供需關(guān)系的多方博弈影響?！边@位原油期貨經(jīng)紀(jì)商直言。
油價緣何“絕地反擊”
“顯然，OPEC+決定按計(jì)劃增產(chǎn)原油40桶/天，未必情愿?！鄙鲜鋈A爾街對沖基金經(jīng)理向記者透露。面對奧密克戎沖擊與美國釋放原油儲備，OPEC+ 預(yù)計(jì)明年一季度全球油市將重返供給過剩的狀態(tài)，其中明年1月石油過剩狀況將增加至200萬桶/日，2月為340萬桶/日，3月則增至380萬桶/日。但在美國施壓下，OPEC+則不得不扣動增產(chǎn)原油的扳機(jī)。
然而，OPEC+此舉打了整個金融市場一個措手不及。
“由于市場普遍預(yù)期OPEC+會選擇擱置增產(chǎn)計(jì)劃，當(dāng)OPEC+公布增產(chǎn)決定后，整個金融市場驟然掀起投機(jī)沽空原油潮?！鼻笆雒绹推谪浗?jīng)紀(jì)商告訴記者。其中，量化投資型對沖基金的沽空熱情尤其高漲，因內(nèi)他們押注OPEC+增產(chǎn)舉措將導(dǎo)致短期內(nèi)全球原油供應(yīng)過審狀況加劇，令油價持續(xù)下跌。
受此影響，WTI原油期貨價格一度跌至9月以來最低點(diǎn)62.43美元/桶。
記者多方了解到，期間宏觀經(jīng)濟(jì)型對沖基金紛紛撤離再通脹交易，令油價跌勢更加“雪上加霜”。究其原因，在美聯(lián)儲主席釋放加快縮減QE步伐的信號后，5年期盈虧平衡通脹率在周四晚一度跌至2.71%，創(chuàng)下去年疫情暴發(fā)以來的最大周跌幅0.24個百分點(diǎn)，這意味著眾多金融機(jī)構(gòu)交易員轉(zhuǎn)而押注未來美國通脹率趨降，紛紛退出以買漲原油期貨為主的再通脹交易。
然而，正當(dāng)金融市場預(yù)計(jì)原油價格將一瀉千里時，抄底資金突然涌入挽救了原油頹勢，令WTI原油期貨交易價格大幅大漲6美元/桶，回升幅度超過8%。
一位華爾街多策略基金經(jīng)理向記者透露，部分參與抄底的投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，OPEC+增產(chǎn)舉措某種程度屬于“利空出盡”，反而給油價帶來觸底反彈機(jī)會。
不過，當(dāng)前抄底買漲油價的最大資本力量，主要是此前持有大量原油多頭頭寸的商品期貨型CTA基金。具體而言，這些商品期貨型CTA對沖基金一直押注OPEC+不增產(chǎn)令油價反彈，對原油期貨采取越跌越買的策略。但隨著過去一個月WTI原油期貨累計(jì)跌幅達(dá)到約20%，他們的原油期貨持倉已面臨較大的爆倉風(fēng)險。因此他們必須抓住任何“利好消息”推高油價，讓自己遠(yuǎn)離爆倉出局的危險處境。
“但是，他們抄底行為同樣面臨較大風(fēng)險，一旦奧密克戎疫情全球快速擴(kuò)散打壓各國經(jīng)濟(jì)增長與原油需求，他們無疑將面臨更高的爆倉風(fēng)險與虧損幅度?！边@位華爾街多策略基金經(jīng)理直言。
高盛逆勢力挺油價“算盤”
在業(yè)內(nèi)人士看來，油價能無視OPEC+增產(chǎn)決定“逆勢反彈”，還得益于投行的推波助瀾。
高盛大宗商品研究全球主管Jeffrey Currie指出，當(dāng)前油價已過度下跌，提供了抄底投資的“誘人機(jī)會”。此外，OPEC+增產(chǎn)舉措并沒有破壞當(dāng)前市場結(jié)構(gòu)性牛市行情，未來布倫特原油期貨仍有望突破85美元/桶均價。
“這也帶動不少跟隨高盛觀點(diǎn)投資的金融機(jī)構(gòu)加大抄底WTI原油期貨力度。”一位華爾街大型資管機(jī)構(gòu)商品期貨交易員指出。目前跟隨高盛觀點(diǎn)投資的市場資金超過25億美元，主要是多策略基金原油期貨投資組合與原油貿(mào)易商資金。
究其原因，這些資本認(rèn)為高盛長期參與原油開采市場結(jié)構(gòu)性融資與現(xiàn)貨貿(mào)易，能更全面地掌握全球原油供需關(guān)系實(shí)際狀況同時，代表相當(dāng)部分原油開采商與大型原油貿(mào)易商的觀點(diǎn)，而后者恰恰是左右原油供需關(guān)系的主要參與者。
“此外，以往高盛發(fā)布力挺油價報告后，油價總會出現(xiàn)一輪上漲，也讓部分投資機(jī)構(gòu)看好特定投資機(jī)會?！彼嬖V記者。高盛之所以力挺油價，也有自己的算盤——作為全球大型原油現(xiàn)貨做市商與原油衍生品撮合交易商，高盛也持有巨額買漲原油的衍生品頭寸，一旦油價持續(xù)大跌，高盛同樣面臨不小的虧損風(fēng)險。不排除高盛通過“振臂一呼”吸引資金抄底油價，令自己遠(yuǎn)離巨額虧損泥潭。
不是所有投行都力挺油價。
德意志銀行分析師George Saravelos 表示，即便將奧密克戎疫情沖擊導(dǎo)致OPEC最終暫緩增產(chǎn)計(jì)劃考慮在內(nèi)，明年美國WTI原油期貨交易價格也會跌破60美元/桶。
“面對投行給出的截然不同原油期貨價格預(yù)測，目前我們采取動用少量資金抄底WTI原油期貨的策略。”這位華爾街大型資管機(jī)構(gòu)商品期貨交易員向記者透露，目前他們也只能走一步看一步，因?yàn)闆]人知道未來奧密克戎疫情擴(kuò)散將造成多大程度的經(jīng)濟(jì)衰退與原油需求減少。
“但是，按照當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，OPEC+此次增產(chǎn)舉措未必能有效扭轉(zhuǎn)全球原油供應(yīng)周期性短缺問題，因?yàn)檫^去數(shù)年全球大幅減少原油開采投入，令當(dāng)前很多國家原油庫存處于低位，需要大力補(bǔ)充原油庫存，導(dǎo)致未來一段時間原油供應(yīng)依然吃緊?！彼治稣f。
（作者：陳植 編輯：包芳鳴）
