中泰證券股份有限公司王芳,張瓊近期對洲明科技(300232)進行研究并發(fā)布了研究報告《23H1需求逐步回暖，股權激勵綁定人才》，本報告對洲明科技給出買入評級，當前股價為7.72元。
洲明科技(300232)
事件：
(資料圖片)
1）公司發(fā)布2023年中報：
a）23H1：實現(xiàn)收入33.0億元，yoy+4.2%；歸母凈利潤2.2億元，yoy+81.3%；扣非歸母2.7億元，yoy+123.7%。
b）23Q2：實現(xiàn)收入16.7億元，yoy+3.3%，qoq+2.7%；歸母凈利潤0.8億元，yoy+72.7%，qoq-47.0%；扣非歸母1.3億元，yoy+127.0%，qoq-6.2%。
2）2023年限制性股票激勵計劃（草案）：
a）A類：首次授予約500萬股，授予價格4.04元/股
b）B類：首次授予約1495萬股，預留205萬股，授予價格6.06元/股
c）考核目標：考核2023-25年營業(yè)收入（A），目標值（Am）為不低于80/92/106億元（yoy+13%/15%/15%），觸發(fā)值（An）為不低于73/80/90億元（yoy+3.2%/9.6%/12.5%）。A≥Am，歸屬100%；An≤A＜Am，歸屬80%；A＜An，歸屬0。
終端需求逐步回暖，持續(xù)拓展創(chuàng)新應用：上半年隨著市場回暖，公司國內(nèi)外收入逐步恢復，23H1海外/國內(nèi)營收分別達到18.2/14.8億元，yoy+3.4%/+5.2%，且海外毛利率yoy+6.1pct。此外，公司持續(xù)探索創(chuàng)新應用打開成長空間，Mini/MicroLED產(chǎn)品布局方面，Umini產(chǎn)品已形成批量銷售，P0.4Micro產(chǎn)品具備量產(chǎn)能力，虛擬影棚方面子品牌雷迪奧在全球市占率近80%，虛擬數(shù)字人方面與微軟、百度共同探索應用場景。
股權激勵綁定人才，共謀遠期成長：此次股權激勵計劃覆蓋董事、高管及核心技術（業(yè)務）骨干總計434人，占員工總人數(shù)的8.2%，覆蓋面較廣，有助于穩(wěn)定員工團隊，實現(xiàn)員工利益與股東利益的深度綁定，共謀公司遠期成長。
Mini/MicroLED應用場景拓寬，打開產(chǎn)值空間：隨著Mini/MicroLED技術成熟驅動成本下降，其應用場景不斷拓寬，從商業(yè)顯示向電視、電影院等應用場景拓展，并有望進入消費級市場打開產(chǎn)值空間，預計2025年全球MiniLED市場規(guī)模將達到53億美元，CAGR超過85%；2025年全球MicroLED市場規(guī)模將超過35億美元，2027年有望突破100億美元。
投資建議：我們預計2023-25年公司歸母凈利潤為5.6/7.5/9.5億元，對應PE為15.5/11.6/9.2倍，維持“買入“評級。
風險提示：終端需求復蘇不及預期，創(chuàng)新技術發(fā)展不及預期，高端產(chǎn)品銷售不及預期，研報使用信息數(shù)據(jù)更新不及時的風險。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，安信證券馬良研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為26.49%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.96億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為14.17。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家。
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（責任編輯：崔晨 HX015）關鍵詞：
