作 者丨李愿
編 輯丨李伊琳
圖 源丨圖蟲
票據(jù)利率在12月23日創(chuàng)下歷史新低后，12月24日迎來反彈。上海票據(jù)交易所顯示，12月24日1月期、3月期國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)收益率分別為0.0137%、0.0145%，均較12月23日有所回升，但仍低于本周前三個(gè)工作日利率。
隨著1月期、3月期國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)收益率的提升，6月期、9月期、1年期轉(zhuǎn)貼現(xiàn)收益率也隨之回升。
“自12月23日（周四）午盤后，買盤規(guī)模收縮，逐步供給大于需求，票據(jù)利率迅速反彈。今日，足年國(guó)股反彈至1.5%以上，1天時(shí)間上漲幅度超50BP，導(dǎo)致周四買在低點(diǎn)機(jī)構(gòu)浮虧超70BP。”一位地方銀行票據(jù)交易人士表示，并預(yù)測(cè)稱若市場(chǎng)供給保持當(dāng)前量能，下周利率大概率繼續(xù)向上。
一位票據(jù)業(yè)人士也表示，隨著大行票價(jià)上調(diào)，收票需求逐步緊縮，帶動(dòng)市場(chǎng)各期限票價(jià)跳躍式上行。供需博弈下，整體市場(chǎng)供過于求，一季度票源不再呈現(xiàn)缺口，短期票價(jià)回彈較大，其他季度供給充足。
不過，據(jù)另一位票據(jù)業(yè)人士稱，傳聞下周部分直貼機(jī)構(gòu)可能提前結(jié)束年前業(yè)務(wù)，這將對(duì)后續(xù)票據(jù)供給產(chǎn)生一定影響。
江財(cái)九銀票據(jù)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)肖小和認(rèn)為，類似近期低票據(jù)利率現(xiàn)象是一個(gè)短暫過程，隨著明年一季度票據(jù)融資的釋放，票據(jù)利率的回升也應(yīng)該是一個(gè)必然的過程。“在目前這個(gè)過程中是需要票據(jù)市場(chǎng)各參與主體高度重視，要嚴(yán)格自律，嚴(yán)禁各種套利以及違規(guī)行為發(fā)生。”
在商業(yè)匯票的流轉(zhuǎn)中，會(huì)被納入信用擴(kuò)張統(tǒng)計(jì)口徑的主要包含承兌和貼現(xiàn)兩個(gè)環(huán)節(jié)，分別對(duì)應(yīng)著社融中的未貼現(xiàn)銀行承兌匯票、信貸中的票據(jù)融資。因此，商業(yè)銀行無論是出于監(jiān)管信貸考核沖量，還是風(fēng)險(xiǎn)偏好降低的需求，均有動(dòng)力通過增加未貼現(xiàn)銀行承兌匯票的貼現(xiàn)來達(dá)成信貸投放目標(biāo)。
“實(shí)際上，很多業(yè)務(wù)領(lǐng)域都存在月末沖量的現(xiàn)象，商業(yè)銀行適度自主調(diào)節(jié)信貸投放節(jié)奏的行為也是正常的。12月處于年末，是貸款計(jì)劃完成率等銀行內(nèi)部指標(biāo)考核的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，此時(shí)信貸投放力度的變化對(duì)票據(jù)市場(chǎng)利率的擾動(dòng)不免更大一些。”光大證券(601788)首席股東收益分析師張旭表示。
興業(yè)研究高級(jí)宏觀分析師何帆稱，票據(jù)市場(chǎng)慘烈收官，等待來年再戰(zhàn)，預(yù)計(jì)明年一季度，票據(jù)利率有望自12月的低點(diǎn)反彈。1月初至1月中下旬，年初信貸開門紅、企業(yè)開票需求較大，同時(shí)，1月中旬的稅期疊加春節(jié)前現(xiàn)金走款，流動(dòng)性可能時(shí)點(diǎn)性緊張，票據(jù)利率將自12月末的低點(diǎn)上行；春節(jié)前后，企業(yè)開票量下降，同時(shí)央行增加流動(dòng)性投放，票據(jù)利率走勢(shì)以震蕩為主；2月春節(jié)假期之后，企業(yè)開票量再度上升，票據(jù)利率仍可能相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。
本期編輯 陳思實(shí)習(xí)生 張可
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