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核心提示：
1，8月4日云從科技科創板IPO提交注冊，并更新招股書，中信建投證券為其保薦機構。在其公布的招股書中，鳳凰網《風暴眼》梳理發現云從科技營收、融資能力、自身實力都不是四小龍最突出的。
2，虧損25億、營收不高、融資能力不強。如此“平凡”的云從科技，卻成了四小龍中第一家被批準科創板上市的企業。
3，安防領域同質化高、基礎鋪墊欠缺；泛金融領域市場規模小，在這兩個領域，云從科技的優勢并不明顯，然而兩個領域營收又占總營收的81.71%。另外，云從科技以43.21%的毛利率在四小龍中排第三，云從科技的盈利能力并不突出。
4，隨著成功上市，云從科技或在短時間內沒有融資顧慮，但如果其他三小龍，特別是商湯科技成功上市，云從科技的短期優勢或將消失。之后加上老牌企業?？低?002415,股吧)、大華股份(002236,股吧)等對手，云從科技的競爭環境會更嚴峻。
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雖已啟動上市進程，云從科技仍是前路漫漫。
隨著成功過會，8月4日云從科技科創板IPO提交注冊，并更新招股書，中信建投證券為其保薦機構。在其公布的招股書中，鳳凰網《風暴眼》梳理發現云從科技營收、融資能力、自身實力都不是四小龍最突出的。不僅如此，具有核心競爭力的芯片也在2020年研發失敗，這意味著如果其他三小龍成功上市，云從科技手中的砝碼會越來越少。
虧損25億、營收不高、融資能力不強 卻可能是“AI四小龍”中首家上市公司
公開資料顯示，成立于2015年的云從科技，孵化于中科院重慶綠色智能技術研究院，是一家人工智能科技企業。業務涵蓋智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業等領域。在“AI四小龍”中，雖然成立時間最晚，體量最小，但卻是最早獲得批準上市的企業。
根據云從科技公布的招股書，2018年至2020年，云從科技的總營收分別為4.84億元、8.07億元、7.55億元；主營業務收入分別為4.83億元、7.8億元和7.51億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-1.81億元、-17.08億元和-6.9億元，累計虧損25.78億元。
營收不高，融資在四小龍里面也是比較弱的。根據天眼查數據，在過去6年時間，云從科技總共融資11輪，累計融資總額超過34.7億元。順為資本、元禾原點、普華資本等都對其進行了投資。
在“AI四小龍”中，與商湯科技334億元和曠視科技超過81億元的融資能力相比，云從科技的融資水平也屬中等。
如此“平凡”的云從科技，卻成了四小龍中第一家被批準科創板上市的企業。2020年8月，云從科技在廣東證監局辦理了輔導備案登記，同年12月獲科創板受理。經過多輪問詢，今年7月20日，上交所披露，云從科技IPO申請獲得上交所科創板上市委會議審議通過。
競爭力不足的“軟件外包公司”
當前，商業化落地慢是眾多AI企業無法繞開的難題，特別是以提供技術服務為主業的“AI四小龍”。目前AI企業的普遍業務是提供人工智能解決方案，目標用戶主要是政府和企業。這個過程中，AI企業提供算法模型和技術維護，目標用戶提供數據，通過數據、特別是高質量數據的反復“喂養”，機器才能更“智能”。
缺乏數據、缺少能夠生產數據的自有商業生態已經成了AI企業的共性，所以看似AI企業技術精深、遠景廣闊，但真正實現商業化落地還需要進一步探索。
經濟學家宋清輝對鳳凰網《風暴眼》表示，商業化落地是AI領域的普遍難題，但是目前在這方面做的比較好的企業幾乎沒有。
“我們做好一個案例可能只要三個月時間，但是真正要做好一個產品、一個系統要三年的時間”，云從創始人周曦曾在采訪中提到，盡管技術上具有優勢，但AI科技企業依然面臨商業落地的難題，“從技術上來說，云從科技相對以往技術有數量級的提升，但是技術再好用戶都不會買單，用戶需要的是你幫他解決問題?！边@番話道出了包括云從科技在內的眾多AI企業的困境。
根據 IDC 數據，2020年“AI四小龍”的市場份額已低于50%，而2019年這個數據是51%。四小龍中，商湯科技和曠視科技仍位居前兩位；云從科技和依圖科技分列第四、五位，第三位是安防硬件起家的?？低?。
在應用場景落地方面，安防影像分析占比最高。根據艾瑞數據，安防影像分析應用近些年占比保持領先，約為67.9%，廣告營銷和泛金融身份認證緊隨其后，分別為18.1%和4%。
云從科技的前兩大業務分別是以安防為主的智慧治理和以泛金融為主的智慧金融，分別占總營收總比重的57.75%、23.96%。安防領域雖然所占比重較高，但是競爭環境激烈，身價高出其數倍的“AI四小龍”之首商湯科技、安防“老人”?？低暤榷荚谄渲?。
商湯科技有自己的原創底層平臺，是幾大AI企業中對底層平臺構建最扎實的公司，去年50億元投入打造的AI超算中心也即將投入使用，該平臺是目前全國最大超算平臺。?？低晱?001年就扎根安防市場，2012年以后成為安防行業全球排名第一的企業，占全球視頻監控市場份額接近30%。不僅如此，?？低曉谛袠I內特別是傳統政務領域有更為豐富的渠道資源。
安防領域同質化高、基礎鋪墊欠缺；泛金融領域市場規模小，在這兩個領域，云從科技的優勢并不明顯，然而兩個領域營收又占總營收的81.71%。另外，云從科技以43.21%的毛利率在四小龍中排第三，云從科技的盈利能力并不突出。
不僅如此，芯片研發的失敗讓云從科技一度不被看好，外界將其定義為“軟件外包公司”。云從科技在招股書中表示，公司終止了“人工智能 SOC 芯片研制及結合高準確度人臉識別技術的產業化應用”項目，將采購境外廠商的芯片。
算力是AI最重要的因素之一，人工智能芯片是AI公司必須要走的路，否則沒有競爭力。商湯科技有自己的超算中心，可以依靠機器低成本、大規模地生產算法；依圖科技收購了熠知電子的求索芯片，2020年4月起也開始自主研發人工智能芯片。芯片的失利，不僅增加了云從科技的外購成本，也很容易導致軟硬件不匹配，削弱云從科技的行業競爭力，使云從科技徹底淪為“軟件外包公司”。
行業投資人董新蕊對鳳凰網《風暴眼》表示，對于人工智能技術企業而言，在技術上識別算法框架已經沒什么差異了，就看誰投入訓練的數據量大、精準，芯片對于AI企業就是一個差異性的賣點，能夠加速自身AI技術更好更快的落地。
他進一步稱，云從科技芯片研發失敗，就意味著失去了市值實現的預期，對于業務影響是巨大的，因為市場投資者更看重的是企業未來收入的增長以及業務指標的提升。
身處AI紅海 云從科技能否順利突圍？
根據國際市場研究機構ResearchAndMarkets最新報告，2019年全球計算機視覺市場規模為46.433億美元，預計到2027年將達到950.805億美元，從2020年到2027年，預計年復合增長率為46.9%。
在該領域，除了“AI四小龍”、傳統安防廠商，百度、騰訊、阿里等大廠也涉足其中。這些企業中，既有綜合實力強大的大廠，也有基礎深厚的老企業，更有技術先進的高科技企業。那么，作為“AI四小龍”中第一家上市企業，云從科技能否突圍，在人臉識別領域占有一席之地呢？
從前文市場份額圖可以發現，云從科技的競爭對手主要是“AI四小龍”。云從科技到底實力如何，或許可以從研發費用、研發人員、專利數量、業務情況等方面的對比中判斷一二。
作為前沿科技，人工智能科研屬性強烈，高研發投入是AI企業維持核心競爭力的前提之一。作為“AI四小龍”之一，云從科技在2018年到2020年研發投入分別為1.5億元、4.5億元、5.8億元，占各期營收的比例分別是30.61%、56.25%和76.59%。
值得注意的是，這兩項數據在“AI四小龍”中并不突出，甚至墊底。以上市失敗的依圖科技為例，2017年至2020年上半年依圖科技的研發投入分別為1.01億元、2.91億元和6.57億元、3.81億元，分別占同期營收比的146.94%、95.77%、91.69%、100.10%。商湯科技和曠視科技的研發投入更是高出云從科技2倍以上。
在AI領域，科研人才一直被視為企業重要資源。然而當前國內AI人才緊缺，頂級人才僅僅只有美國的1/5，算法人才缺口170萬。商湯科技創始人湯曉鷗曾在多個場合表達AI原創、人才的重要性，表示AI創新需要尊重原創、培養人才。
在四小龍中，商湯科技擁有3000名研發人員，其次是曠視科技，研發人員為1413名。云從科技和依圖科技以997名和837名研發人員緊隨其后，人才優勢并不突出。
創新是經濟發展的前提。周金濤在《濤動周期論》描述：創新活動使企業家獲得利潤，創新引起模仿并打破壟斷，創新浪潮的出現引起經濟繁榮。在四小龍對比中，云從科技專利也不是很突出，以175項專利位列第三。值得注意的是，在175項專利中，發明專利僅為62項，而商湯科技的發明專利已經達到8000多項。
研發投入、AI人才、專利情況外，企業關鍵技術也是可以研究企業科研實力的元素。
四家企業都提供智能解決方案，業務場景囊括金融、商業、生活等多領域。在關鍵技術方面，商湯科技最先確定了平臺創建方案，建立了面向商業、城市、生活、汽車的開放平臺。開放平臺的創建，有助于縮短AI算法的研發周期，提升AI與產業融合的效率，這也是商湯科技的盈利模式，它希望通過平臺賺錢，而不僅僅是企業的“外包公司”。
AI超算中心則是用來支持整個“AI工廠”運轉的基礎，它打通了算力層、平臺層和算法層三者之間的連接，通過超強的算力基礎，為人工智能的研發、創新和應用提供源動力。查閱招股書，截至2021年6月30日，商湯科技已積累了超過2.2萬個賦能不同應用的人工智能模型。
云從科技和曠視科技直到2020年才開始創建Brain++AI生產力平臺和輕舟平臺，具體商業變現能力尚沒有具體數據。
作為同處于AI計算機視覺領域的新晉企業，四小龍都面臨商業變現難的困境。但從科研投入、人才、專利數量、關鍵技術看，云從科技并非屬于該領域的頂尖企業，這也契合了云從科技近年的財務情況。
隨著成功上市，云從科技或在短時間內沒有融資顧慮，但如果其他三小龍，特別是商湯科技成功上市，云從科技的短期優勢或將消失。之后加上老牌企業?？低?、大華股份等對手，云從科技的競爭環境會更嚴峻。
