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              美豆2012年行情會否重現

              2023-06-29 08:18:29    來源:期貨日報

              進入6月份,持續振蕩下跌近1年的美豆突然逆襲,在短短三周時間內上漲超過20%。本輪美豆的大漲主要受天氣因素帶動。自5月下旬開始,美國大豆主產區旱情持續加劇,在頭號大豆產區伊利諾伊州,約82%的地區處于中度干旱到超級干旱;在第二號大豆產區衣阿華州,約83%的地區出現中度干旱以上旱情。美國干旱監測報告顯示,截至6月20日當周,美國大豆作物處于干旱地區的比例為57%,高于一周前的51%,也遠高于去年同期的11%。與此同時,美國大豆的生長優良率也隨之大幅下滑,美國農業部作物生長報告顯示,截至6月13日當周,美國大豆生長優良率僅為54%,低于一周前的59%,也遠低于去年同期的68%,處于2012年以來同期最低水平。2012年受嚴重干旱影響,美豆連漲3個月,期價創下歷史高位1789美分/蒲式耳。今年美豆走勢是否會重現2012年行情?


              (資料圖)

              表現有本質區別

              雖然從6月份單月的天氣情況來看,今年與2012年較為相似,但從全年來看,兩者還是有本質區別。2012年出現了嚴重的拉尼娜現象,美豆主產區嚴重的干旱天氣從6月份持續至9月份,貫穿整個生長期,最為關鍵的灌漿期7、8月份尤為嚴重,對美豆的生長造成致命影響,生長優良率從6月初的60%持續下降至8月份最低的29%,雖然在收獲期9月份迎來降雨,但為時已晚。2012年美豆單產僅為2.68噸/公頃,產量8280萬噸,均創下2008年以來最低水平。

              根據氣象機構監測,今年夏季開始將形成厄爾尼諾現象。從歷史數據來看,厄爾尼諾現象往往會給美豆主產區帶來充沛降雨,有助于產量提高。過去十次厄爾尼諾現象發生的年份,美國大豆產量有八次是增加的。雖然現在才剛剛形成厄爾尼諾現象,影響還不明顯,但很可能會在接下來7、8月份美豆關鍵生長期帶來降雨,緩減當前的旱情,提升美豆生長優良率。而今年美國大豆種植面積達到8750萬英畝,處于歷史較高水平,因此只要美國大豆單產不明顯下滑,今年美國大豆產量仍將維持在歷史較高水平。

              巴西大豆產量今非昔比

              隨著巴西大豆產量在全球大豆產量中的占比不斷提升,其對美豆價格影響也越來越大。2012年除了美國大豆大幅減產,巴西大豆同樣出現減產。2012年巴西大豆產量為6650萬噸,較2011年減產880萬噸,處于2009年以來最低水平。因此,在兩大主產國均大幅減產的情況下,當年美豆價格才會大幅上漲。

              而今年巴西大豆產量高達1.56億噸,較2022年大增2550萬噸,創下歷史新高。因此即便美國大豆產量受旱情影響有所下降,巴西大豆的大幅增產也能一定程度上彌補美國大豆減產的影響。

              宏觀環境不同

              受2008年美國次貸危機影響,美聯儲開始進入降息周期,此后很長時間聯邦基準目標利率維持在零利率水平上,美元指數長期維持在80附近,直到2015年年底重新進入加息周期。因此,在2012年處于貨幣寬松階段,從宏觀層面對美豆的大漲起到了推波助瀾的作用。

              而當前的宏觀環境則完全不同。為控制通脹,從去年3月份開始美聯儲就進入加息周期,至今已經連續十次加息,聯邦基準目標利率高達5.25%,為2006年以來最高水平。而且7月份美聯儲繼續加息25個基點的概率仍高達74.4%。因此,當前的宏觀環境顯然不利于大宗商品價格大幅走強,對美豆價格形成抑制作用。

              綜上所述,筆者認為今年美豆難以重現2012年的行情,反而更像是2015年的加強版走勢(2015年也是發生了厄爾尼諾現象),在階段性走強后再度走弱。

              (文章來源:期貨日報)

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